升息不怕？野村投信：日股多头关键讯号曝光 短期整理后有望再攻高

野村日本东证ETF（009812）经理人张怡琳表示，在基本面持续改善与资金回流支撑下，日股中长期多头格局仍未改变。面对短期不确定性升高，投资人更应从结构面与政策方向切入，掌握日本经济转型与市场轮动带来的机会。

野村投信投资策略部副总经理楼克望表示，日本央行4月29日最新政策会议中，维持政策利率于0.75%，符合市场预期，但投票结果呈现6比3分歧，显示内部对利率路径的看法逐渐出现转变，反映通膨压力升高已开始动摇宽松政策的共识。同步发布的经济展望报告也呈现「经济成长下修、通膨预期上调」的组合，显示日本正面临成长放缓与物价上行的拉锯局面。

张怡琳指出，市场目前已逐步反映6至7月升息的可能性，在此情境下，日本央行若未采取行动，恐将加剧日圆贬值压力，进一步推升输入型通膨。从历史经验来看，只要市场预期已充分消化升息因素，政策实际落地后对股市冲击通常有限，日股多半在短暂整理后回归基本面，延续原有趋势。

楼克望说，从通膨数据观察，日本3月核心CPI年增率回升至1.8%，为近五个月首度上升，而排除生鲜与能源的核心通膨仍维持在2.4%的相对高位，显示物价压力具备持续性。这次通膨回升部分来自中东地缘冲突推升能源价格，带动输入性成本上升，使日本央行在货币政策上面临更大压力。随日圆兑美元汇率逼近160关卡，汇率与通膨已成政策决策关键变数。

张怡琳认为，尽管政策不确定性提高，但日股表现仍具韧性。日经225指数近期重新站上60,000点整数关卡，创下阶段新高，显示市场资金仍持续流入。值得注意的是，近期涨势仍集中于部分大型权值与科技股，整体市场尚未全面反映，使后续仍具补涨空间。日股投资机会并不局限于AI与半导体，随著公司治理改革持续推进与政策引导经济转型，中长期多头基础正在扩大。资金方面，日股亦呈现正向趋势。外资在3月进行获利了结后，4月已明显回补并转为积极买超，显示国际资金对日股长线展望仍具信心。在企业改革、资本效率提升与股东回馈机制改善的背景下，日本股市估值与获利结构持续优化，吸引资金回流。

楼克望从产业面分析，日本利率正常化与通膨环境将带动产业轮动。金融与银行类股将直接受惠于利差扩大，有助提升获利能力；综合商社与能源相关企业则受惠于资源价格上扬与地缘政治不确定性，具备避险与收益双重优势。相较之下，高评价科技股短期可能受利率上行影响而震荡，但在AI长线趋势带动下，仍具成长潜力。

野村投信表示，投资日股策略更需著重多元配置与风险分散。009812 追踪东证指数具产业分散与结构均衡优势。加上东证指数金融与价值型产业权重较高，在利率上行与市场震荡时具备较佳防御效果，同时亦能参与经济复苏带来的整体成长红利。此外，009812连结日本规模最大的TOPIX ETF（1306.JP），具有低追踪误差与高流动性优势，使投资人能有效掌握日本整体市场表现。尤其在国际政经变数加剧时，流动性充足的投资标的更具配置价值，可作为资金灵活进出的重要工具。

张怡琳表示，虽然短期日股可能受到政策预期与通膨变数影响而呈现震荡，但在企业改革深化、资金回流以及产业转型带动下，中长期基本面仍然正向。对投资人而言，当前不确定性反而提供进场与布局机会，透过如009812等具备分散配置与结构优势的ETF工具，可参与日本市场长线成长契机，在波动环境中寻求稳健报酬。

本文转自：TNT时报